1.2 研究内容及框架

本书的基本框架如图1-1所示。根据图1-1的研究框架，本书的具体章节及基本研究内容安排如下：

第1章是绪论。本章主要介绍研究背景、研究意义、研究内容、采用的研究方法以及本研究的改进和创新之处。

第2章是研究综述。与本书研究内容相关的文献主要集中在两大类：一个是关于权益资本成本影响因素的研究；另一个是关于分析师作为市场信息中介，他们与企业信息不对称之间关系的研究。因此，第2章主要从这两个方面对相关文献进行梳理。在权益资本成本影响因素的相关研究中，信息不对称对权益资本成本的影响一直是该领域的热点问题，并且受到了学者们的广泛关注，因此，第2章着重对信息不对称与权益资本成本之间关系的相关研究进行了梳理，主要涉及该领域的理论研究和实证研究成果。同时，第2章也对涉及权益资本成本其他影响因素的相关文献进行了回顾，例如公司规模、系统性风险、账面市值比、公司治理、投资者保护等因素。对分析师市场信息中介作用的研究，第2章主要回顾了分析师与企业信息不对称之间的关系，以及分析师跟踪对权益资本成本影响的相关研究成果。通过对相关文献的梳理，笔者提出了本书需要解决的问题，从而明确了本书的研究目标和主要研究内容。

第3章是对本书的被解释变量权益资本成本进行估计。如何适当地度量权益资本成本是本书展开一系列后续研究的前提。通过对权益资本成本度量模型的相关研究进行梳理，第3章确立了基于事前期望回报率的权益资本成本度量模型，对本书中样本企业的权益资本成本进行度量的基本思路，并且选择了几种常见的具有代表性的模型作为本书权益资本成本度量的基本模型，主要包括CT模型、GLS模型、OJN模型以及PEG模型。该部分对这些模型的基本形式、假设条件、数据输入要求等做了详尽的介绍，并且以各模型对企业权益资本成本进行实际度量，为后文的研究奠定基础。

第4章是研究分析师预测意见分歧对公司权益资本成本的影响。许多企业不止一个分析师进行跟进，不同分析师对同一家企业发布的盈余预测不可避免会产生分歧。第4章从分析师意见分歧产生的原因以及分析师意见分歧的信息价值着手，理论分析了分析师意见分歧可能对权益资本成本产生的影响，并提出了两个对立假设，然后通过单变量分析和多元回归分析对假设进行实证检验。第4章的研究为分析师意见分歧是对企业信息不对称的反映这一论断，并且它会对公司权益资本成本产生直接的影响这一假设提供了实证证据。

第5章是研究分析师预测乐观性对权益资本成本的影响。分析师预测存在普遍的乐观性倾向。一方面，分析师盈余预测高于企业实际盈余；另一方面，分析师给出的“买入”评级的数量多于“卖出”评级的数量。分析师的盈余预测和投资评级是投资者进行投资决策的重要参考，针对分析师乐观性的预测，投资者是否真的愿意为这类公司的股票支付更高的价格，从而使其具有更低的权益资本成本呢？第5章从分析师盈余预测和投资评级两个方面构建代表分析师乐观性的变量，对分析师乐观性对权益资本成本的影响进行了实证检验，从而为分析师乐观性倾向对企业的影响提供了新的实证证据。

第6章是研究分析师预测信息修正对权益资本成本的影响。分析师信息修正是分析师跟踪行为的一种重要表现。市场信息瞬息万变，为了提高盈余预测的准确度，分析师不断收集新的信息，并据此对先前的预测做出修正，伴随每一次信息修正过程，分析师不断向市场传递新的信息。第6章从分析师预测信息修正方向和频率所包含的信息量入手，理论推演分析师预测信息修正对权益资本成本的影响，并且提出相应的研究假设，然后对假设进行了实证检验，从而提供了中国分析师对企业的盈余预测信息进行修正的行为是具有信息含量的，并且该信息会对权益资本成本产生显著影响的实证证据。

最后一章即第7章，是研究结论及展望。该部分对本书的相关结论进行总结，在此基础上，将研究结论与实践相结合，有针对性地提出相关的政策建议。该部分还对本书的不足之处进行了总结，并对后续研究的改进和发展方向进行了展望。